黄金市场迎来久违反弹 黄金还能重返巅峰吗

6月17日早间，伦敦现货黄金站稳4300美元/盎司上方。放在年内走势中看均线发散，这次上涨尚未扭转黄金自高位回落的趋势。1月29日，伦敦现货黄金盘中最高触及5594.82美元/盎司，创下历史新高。与2025年末时相比，此前积累的涨幅已基本回吐。

本轮反弹的交易逻辑也与传统避险行情有所不同。美伊释放初步和平信号后，国际油价下跌，市场对通胀和进一步加息的担忧缓和，美元指数走弱，反而为黄金提供支撑。近期黄金的主要矛盾，已经从地缘冲突本身，更多转向油价、通胀和利率预期的连锁变化。

据Wind数据，按可统计的境内上市7只黄金ETF和6只黄金股ETF计算，截至6月16日，13只产品年内均录得负收益。其中，博时、华安、易方达、国泰、工银瑞信、华夏、前海开源旗下7只黄金ETF，年内跌幅在3.65%至3.78%之间，平均下跌约3.72%。其中，华安黄金ETF年内下跌3.78%，博时黄金ETF下跌3.76%，国泰黄金ETF下跌3.73%。黄金股ETF回撤幅度更大。平安、华夏、国泰、工银瑞信、永赢、华安旗下6只黄金股ETF，年内跌幅在7.40%至8.70%之间，平均下跌约7.90%。

其中，平安中证沪深港黄金产业股票ETF年内下跌8.70%均线发散，华夏中证沪深港黄金产业股票ETF下跌8.02%，国泰中证沪深港黄金产业股票ETF下跌7.86%。黄金股不仅受到金价波动影响，还叠加矿山成本、产量、资本开支以及权益市场风险偏好等因素。由于黄金企业具有一定经营杠杆，金价从高位回落时，企业盈利预期可能出现更大幅度调整，黄金股ETF的波动通常也高于黄金ETF。